| By: |
Mezine Anass (UH2C - Université Hassan II de Casablanca = University of Hassan II Casablanca = جامعة الحسن الثاني (ar));
Yaacoubi Abdelhak (UH2C - Université Hassan II de Casablanca = University of Hassan II Casablanca = جامعة الحسن الثاني (ar)) |
| Abstract: |
This research examines the impact of policy rate fluctuations on Moroccan
participative banks within their refinancing framework through Wakala Bil
Istithmar contracts, as well as their contribution to monetary policy
transmission impulses. The emergence of participative banks in Morocco has
created a dual financial ecosystem characterized by the coexistence of two
banking models with distinct but complementary theoretical foundations.
Despite their sustained growth, these nascent institutions evolve in an
incomplete ecosystem, characterized by the absence of an Islamic money market
and the lack of sharia-compliant refinancing instruments. The study adopts a
rigorous methodological approach that combines tests of stationarity,
causality and cointegration, followed by estimation of a vector model with
error correction, applied on monthly real data covering the period from
January 2020 to June 2024. The results obtained reveal the existence of a
significant long-term equilibrium relationship between the policy rate, the
outstanding Wakala bil istithmar and the financial burden of participative
banks, thus affirming their sensitivity to monetary policy guidelines despite
their operational specificities. The results of the study highlight a
structural vulnerability of participative banks to changes in the policy rate,
expressed notably by the marked sensitivity of their financial charges to
variations in the latter. This vulnerability is explained, moreover, by their
unfavourable rate position marked by fixed-yield generating assets, financed
by Wakala Bil Istithmar resources at revisable rates. The Granger causality
test confirms a statistically significant unidirectional cause-and-effect
relationship between the policy rate and the financial burden of participative
banks. Our study demonstrates the pivotal role played by the Wakala bil
istithmar mechanism in the transmission of monetary policy, but also reveals
the critical dependence of these institutions on their conventional parent
banks. This dependence, together with the lack of Sharia-compliant hedging
instruments, limits their ability to effectively manage their exposure to
risks from changes in the money market reference rate and threatens their
financial stability. The study concludes that Moroccan participative banks,
despite their functional specificities, remain strongly integrated into the
global financial system, and are sensitive to the orientations of national
monetary policy. The future development of these institutions will depend on
their ability to strengthen their resilience in the face of monetary shocks,
notably through the diversification of their refinancing sources and the
evolution of the institutional framework. |
| Abstract: |
Cette recherche examine l'impact des variations du taux directeur sur les
banques participatives marocaines dans le cadre de leur refinancement à
travers la Wakala bil istithmar, ainsi que leur rôle dans la transmission des
impulsions de la politique monétaire. La parution des banques participatives
au Maroc a créé un écosystème financier dual, caractérisé par la coexistence
de deux modèles bancaires aux fondements distincts mais complémentaires.
Malgré leur croissance soutenue, ces établissements de jeune âge évoluent dans
un écosystème incomplet, caractérisé par l'absence d'un marché monétaire
participatif et le manque d'instruments de refinancement sharia compliant.
L'étude adopte une approche méthodologique rigoureuse qui combine tests de
stationnarité, de causalité et de cointégration, suivis de l'estimation d'un
modèle vectoriel à correction d'erreur, appliqués sur des données réelles
mensuelles couvrant la période de janvier 2020 à juin 2024. Les résultats
obtenus révèlent l'existence d'une relation d'équilibre significative à long
terme entre le taux directeur, l'encours Wakala bil istithmar et la charge
financière des banques participatives, affirmant ainsi leur sensibilité aux
orientations de la politique monétaire malgré leurs spécificités
opérationnelles. Les résultats de l'étude mettent en évidence une
vulnérabilité structurelle des banques participatives aux changements du taux
directeur, exprimée notamment par la sensibilité marquée de leurs charges
financières aux variations de ce dernier. Cette vulnérabilité s'explique, par
ailleurs, par leur position de taux défavorable marquée par des actifs
générateurs de rendements fixes, financés par des ressources Wakala Bil
Istithmar à taux révisable. Le test de causalité de Granger confirme une
relation de cause à effet unidirectionnelle statistiquement significative
entre le taux directeur et la charge financière des banques participatives.
Notre étude démontre le rôle pivot que joue le mécanisme de Wakala bil
istithmar dans la transmission de la politique monétaire, mais révèle
également la dépendance critique de ces établissements à leurs banques mères
conventionnelles. Cette dépendance, conjuguée à l'absence d'instruments de
couverture conformes à la charia, limite leur capacité à gérer efficacement
leur exposition aux risques de variation du taux de référence du marché
monétaire et menace leur stabilité financière. L'étude conclut que les banques
participatives marocaines, malgré leurs spécificités fonctionnelles, demeurent
fortement intégrées dans le système financier global, et se voient sensibles
aux orientations de la politique monétaire nationale. Le développement futur
de ces établissements dépendra de leur capacité à renforcer leur résilience
face aux chocs monétaires, notamment par la diversification de leurs sources
de refinancement et l'évolution du cadre institutionnel. |
| Keywords: |
Monetary policy, Granger causality, VECM, Participative banks, Banques participatives, Politique monétaire, Wakala Bil Istithmar, Causalité granger |
| Date: |
2025–06–21 |
| URL: |
https://d.repec.org/n?u=RePEc:hal:journl:hal-05133758 |