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This paper investigates how competition and firm size affect the relationship
between market uncertainty and R&D investment. We use an intuitively appealing
measure of firm-specific uncertainty along with panel data to show that firms
invest less in current R&D as uncertainty about market returns increases. The
effect of firm-specific uncertainty on R&D investment is smaller in
concentrated markets – those where market power is higher and strategic
rivalry is more intense. Further, the effect of uncertainty on R&D investment
is attenuated for large firms which may be the result greater economies of
scope. Unsicherheit ist ein immanenter Faktor von Forschungs- und Entwicklung
(FuE) und hat einen grundlegenden Einfluss auf Investitionsentscheidungen. Die
Literatur zu „Real Options“ Modellen bildet eine Basis für empirische Analysen
von Investitionsentscheidungen, insbesondere wenn es sich um größtenteils
irreversible Ausgaben wie FuE-Aktivitäten handelt. Wenn Profite solcher
Investitionsprojekte ungewiss sind und Unternehmen diese Investition verzögern
können, zeigen ökonomische Theorien, dass bei höherer Unsicherheit weniger
investiert wird. Jedoch gibt es auch Modelle, die beschreiben, dass die Option
die Investition zu verzögern, nicht profitabel sein muss, wenn Unternehmen
einem hohen Konkurrenzdruck ausgesetzt sind, oder wenn diese FuE-Aktivitäten
hinreichende Wachstumsmöglichkeiten versprechen. Durch solche gegensätzlichen
Anreize ist der Effekt von Unsicherheit auf das Investitionsverhalten nicht
eindeutig. In dieser Studie analysieren wir empirisch, wie Wettbewerb und
Unternehmensgröße einen möglichen negativen Zusammenhang zwischen
Investitionen und Unsicherheit beeinflussen. Mit Hilfe von Paneldaten können
wir zeigen, dass Unternehmen bei höherer Unsicherheit über die erwarteten
Profite tatsächlich weniger investieren. Jedoch ist der Effekt der
firmenspezifischen Unsicherheit kleiner in konzentrierten Märkten sowie in
Großunternehmen. Wir führen dies auf zwei Gründe zurück. In konzentrierten
Märkten kann die strategische Interaktion zwischen Unternehmen intensiver sein
als in anderen Märkten. Durch Innovationsaktivitäten kann ein Konkurrenzkampf
in Produktmärkten vorweggenommen werden, sodass der negative Effekt von
Unsicherheit reduziert wird. Ferner können Großunternehmen Erkenntnisse aus
FuE-Aktivitäten besser in alternative Verwendungen transferieren als kleine
Unternehmen („economies of scope“), was auch zur Reduktion der negativen
Investitionsanreize unter Unsicherheit führt. |