nep-ias New Economics Papers
on Insurance Economics
Issue of 2017‒07‒09
six papers chosen by
Soumitra K. Mallick
Indian Institute of Social Welfare and Business Management

  1. Insuring earthquakes: How would the Californian and Japanese insurance programs have fared down under (after the 2011 New Zealand earthquake)? By Nguyen, Cuong; Noy, Ilan
  2. Investment Commonality across Insurance Companies : Fire Sale Risk and Corporate Yield Spreads By Vikram Nanda; Wei Wu; Xing Zhou
  3. Equilibrium in a Competitive Insurance Market Under Adverse Selection with Endogenous Information By Joseph E. Stiglitz; Jungyoll Yun; Andrew Kosenko
  4. Multi-state models for evaluating conversion options in life insurance By Guglielmo D'Amico; Montserrat Guillen; Raimondo Manca; Filippo Petroni
  5. Optimal margins and equilibrium prices By Biais, Bruno; Heider, Florian; Hoerova, Marie
  6. Fonctionnement du marché des assurances privées de personnes dans le cadre de l’assurance médicaments et son encadrement réglementaire au Québec - Annexes By Mélanie Bourassa Forcier; Pierre-Carl Michaud; Claire Abbamonte; Aurélie Côté-Sergent; Stéphanie Boulenger; Camille Lachance Gaboury (Sans nom)

  1. By: Nguyen, Cuong; Noy, Ilan
    Abstract: Earthquakes are insured only with public sector involvement in high-income countries where the risk of earthquakes is perceived to be high. The proto-typical examples of this public sector involvement are the public earthquake insurance schemes in California, Japan, and New Zealand (NZ). Each of these insurance programs is structured differently, and the purpose of this paper is to examine these differences using a concrete case-study, the sequence of earthquakes that occurred in the Christchurch, New Zealand, in 2011. This event turned out to have been the most heavily insured earthquake event in history. We examine what would have been the outcome of the earthquakes had the system of insurance in NZ been different. In particular, we focus on the public earthquake insurance programs in California (the California Earthquake Authority - CEA), and in Japan (Japanese Earthquake Reinsurance - JER). Overall, the aggregate cost to the public insurer in NZ was $NZ 11.1 billion in its response to the earthquakes. If a similar-sized disaster event had occurred in Japan and California, homeowners would have received $NZ 2.5 billion and $NZ 1.4 billion from the JER and CEA, respectively. We further describe the spatial and distributive patterns of these different scenarios.
    Keywords: Earthquakes, Earthquake insurance, 2011 New Zealand earthquake, California, Japan,
    Date: 2017
  2. By: Vikram Nanda; Wei Wu; Xing Zhou
    Abstract: Insurance companies often follow highly correlated investment strategies. As major investors in corporate bonds, their investment commonalities subject investors to fire-sale risk when regulatory restrictions prompt widespread divestment of a bond following a rating downgrade. Reflective of fire-sale risk, clustering of insurance companies in a bond has significant explanatory power for yield spreads, controlling for liquidity, credit risk and other factors. The effect of fire-sale risk on bond yield spreads is more evident for bonds held to a greater extent by capital-constrained insurance companies, those with ratings closer to NAIC risk-categories with larger capital requirements, and during the financial crisis.
    Keywords: Capital constraints ; Corporate bonds ; Credit rating ; Fire sales ; Insurance companies ; Regulation ; Yield spread
    JEL: G11 G12 G18 G22
    Date: 2017–06–28
  3. By: Joseph E. Stiglitz; Jungyoll Yun; Andrew Kosenko
    Abstract: This paper investigates the existence and nature of equilibrium in a competitive insurance market under adverse selection with endogenously determined information structures. Rothschild-Stiglitz (RS) characterized the self-selection equilibrium under the assumption of exclusivity, enforcement of which required full information about contracts purchased. By contrast, the Akerlof price equilibrium described a situation where the insurance firm has no information about sales to a particular individual. We show that with more plausible information assumptions - no insurance firm has full information but at least knows how much he has sold to any particular individual - neither the RS quantity constrained equilibrium nor the Akerlof price equilibrium are sustainable. But when the information structure itself is endogenous - firms and consumers decide what information about insurance purchases to reveal to whom - there always exists a Nash equilibrium. Strategies for firms consist of insurance contracts to offer and information-revelation strategies; for customers - buying as well as information revelation strategies. The equilibrium set of insurance contracts is unique: the low risk individual obtains insurance corresponding to the pooling contract most preferred by him; the high risk individual, that plus (undisclosed) supplemental insurance at his own actuarial odds resulting in his being fully insured. Equilibrium information revelation strategies of firms entail some but not complete information sharing. However, in equilibrium all individuals are induced to tell the truth. The paper shows how the analysis extends to cases where there are more than two groups of individuals and where firms can offer multiple insurance contracts.
    JEL: D82 D86
    Date: 2017–06
  4. By: Guglielmo D'Amico; Montserrat Guillen; Raimondo Manca; Filippo Petroni
    Abstract: In this paper we propose a multi-state model for the evaluation of the conversion option contract. The multi-state model is based on age-indexed semi-Markov chains that are able to reproduce many important aspects that influence the valuation of the option such as the duration problem, the time non-homogeneity and the ageing effect. The value of the conversion option is evaluated after the formal description of this contract.
    Date: 2017–07
  5. By: Biais, Bruno; Heider, Florian; Hoerova, Marie
    Abstract: We study the interaction between contracting and equilibrium pricing when risk- averse hedgers purchase insurance from risk-neutral investors subject to moral hazard. Moral hazard limits risk-sharing. In the individually optimal contract, margins are called (after bad news) to improve risk-sharing. But margin calls depress the price of investors' assets, affecting other investors negatively. Because of this fire-sale externality, there is too much use of margins in the market equilibrium compared to the utilitarian optimum. Moreover, equilibrium multiplicity can arise: In a pessimistic equilibrium, hedgers who fear low prices request high margins to obtain more insurance. Large margin calls trigger large price drops, confirming initial pessimistic expectations. Finally, moral hazard generates endogenous market incompleteness, raises risk premia, and induces contagion between asset classes.
    Keywords: Insurance; Derivatives; Moral hazard; Risk-management; Margin requirements; Contagion; Fire-sales
    JEL: D82 G21 G22
    Date: 2017–06
  6. By: Mélanie Bourassa Forcier; Pierre-Carl Michaud; Claire Abbamonte; Aurélie Côté-Sergent; Stéphanie Boulenger; Camille Lachance Gaboury (Sans nom)
    Abstract: ANNEXES DU RAPPORT 2017RP-04Dans un contexte où la population vieillit et où les innovations médicales et pharmaceutiques soutiennent une croissance élevée de la consommation des ménages en matière de santé, il apparaît primordial d’avoir un marché des assurances qui soit efficace et qui réponde aux besoins de la population. Ce rapport vise donc à porter un éclairage sur le fonctionnement et l’encadrement réglementaire du marché des assurances privées de personnes au Québec dans le contexte où l’assurance privée de personnes s’inscrit dans le RGAM du Québec. Puisque les données publiques sur ce marché sont limitées, nous avons conduit une enquête unique auprès des employeurs québécois de 50 employés ou plus afin de mieux analyser les enjeux de ce marché. L’enquête, réalisée par Léger Marketing, inclut deux volets. Le premier volet est adressé aux directeurs, aux directeurs généraux, aux présidents ou aux vice-présidents des entreprises (« DG ») et vise à connaître leur vision des enjeux qui entourent les assurances collectives. Le second volet est celui qui permet d’avoir des détails précis sur les caractéristiques des contrats d’assurance. En plus de questions quantitatives sur les assurances, il inclut les questions du premier volet. Il est mené auprès de la personne la plus au fait des contrats d’assurance collective dans les entreprises (responsables des assurances collectives, ou « RAC »). Dans un premier temps, nous procédons à une analyse du fonctionnement général de l’assurance collective et privée de personnes et faisons ressortir l’ensemble des droits et obligations des acteurs. Dans un deuxième temps, nous analysons l’offre et la rentabilité des produits offerts par les assureurs dans ce marché, le niveau de compétition dans le marché, l’élasticité de la demande d’assurance ainsi qu’une appréciation globale de la relation entre assureurs et assurés telle que perçue par les employeurs. Les principaux constats émanant de l’analyse sont les suivants : · Tout d’abord, nous notons que les obligations de conformité et de solvabilité des assureurs sont importantes. o En effet, annuellement, tout assureur doit préparer et déposer auprès de l’Autorité de marchés financiers (AMF) un état des résultats qui expose sa situation financière. o L’état des résultats et le bilan doivent notamment comprendre les placements et prêts de l’assureur, les espèces en caisse et en banque, les revenus en primes et cotisations et les autres actifs de l’assureur. o L’AMF ne fixe aucune limite aux bénéfices qu’une société d’assurance peut faire, du moment où elle reste solvable et en mesure d’assumer tous les risques prévus dans ses contrats d’assurance. D’ailleurs, les assureurs sont légalement requis de mettre un certain pourcentage de fonds de côté pour le versement des prestations et des rentes. · Cependant, les obligations légales au niveau de la transparence sont limitées, tant pour l’assureur que le courtier en assurances. o Nous notons que la réglementation prévoit que « l’assureur ne doit pas exagérer l’étendue des protections offertes ou le montant des prestations payables, ni en minimiser le coût » (Règlement d’application de la Loi sur les assurances, article 35). o Selon la loi, le courtier doit « décrire au client et lui préciser la nature de la garantie ». Il doit aussi indiquer au client « les exclusions de garantie pour [lui] permettre […] de discerner s’il ne se trouve pas dans une situation d’exclusion ». · De plus, à ce jour, rien n’indique que les acteurs qui peuvent exiger des informations supplémentaires sur les contrats d’assurance collective aient usé de ce pouvoir. o Selon l’article 70.3 de la Loi sur l’assurance médicaments (LAM), la Régie de l’assurance maladie du Québec (RAMQ) a la capacité d’exiger de tous assureur ou représentant en assurance « la production de tout contrat d’assurance collective ou régime d’avantages sociaux en vigueur et de tout autre document explicatif s’y rapportant. » o Nous considérons que le ministre de la Santé et des Services sociaux devrait adopter un règlement afin de préciser les pouvoirs de la RAMQ quant à la portée de l’application de l’article 70. 3 de la LAM. o En outre, en vertu de l’article 78 (9.2) de la LAM, le ministre a le pouvoir d’adopter un règlement pour « prescrire, aux fins des articles 70.1 à 70.3, les modalités de communication des listes des contrats d’assurance collective et des régimes d’avantages sociaux, ainsi que des contrats d’assurance collective et des régimes d’avantages sociaux, l’information concernant toute modification à ces contrats ou régimes ayant pour effet de transférer des personnes admissibles au régime public, de même que la fréquence de communication et le contenu des listes ». · Il semble plutôt y avoir des obligations de transparence au niveau des contrats entre assureurs, courtiers et preneurs (employeurs). o Selon les résultats de l’enquête : § Plus de 80 % des assureurs ont l’obligation, en vertu du contrat d’assurance, de divulguer le montant des prestations par type de protection offert. Ils sont aussi nombreux à devoir fournir des explications lorsque le montant des primes change. § Environ 60 % des répondants ont indiqué que leurs contrats prévoyaient la divulgation du pourcentage des primes qui est dédié aux frais administratifs. § Enfin, 53 % des courtiers en assurances qui sont rémunérés en pourcentage des primes totales dévoilent ce pourcentage, mais près de 40 % des répondants ont dit ignorer le mode de rémunération de l’intermédiaire. · Il est particulièrement difficile d’étudier le marché de l’assurance privée en raison d’un manque de données publiques non agrégées. · Un élément qui ressort particulièrement de l’enquête auprès des employeurs est le manque de connaissance des caractéristiques des contrats d’assurance collective. o Ainsi, 33 % des responsables des assurances collectives ignorent le montant total des primes versées pour l’assurance collective. Ce pourcentage grimpe à 76 % lorsqu’il s’agit des prestations totales. De plus, la majorité des répondants n’était pas en mesure d’identifier la coassurance applicable à l’achat de médicaments. o Malgré cette lacune, la plupart des répondants considèrent avoir suffisamment d’information pour bien comprendre les contrats d’assurance collective. o Étant donné que plus de 50 % des employeurs considèrent que les assurances collectives sont coûteuses, il est étonnant de constater ce manque d’intérêt envers les caractéristiques des contrats. Ceci pourrait suggérer que les employés qui désirent mieux comprendre leurs contrats d’assurance pourraient avoir des difficultés à obtenir des réponses satisfaisantes. De plus, un tel manque d’intérêt des employeurs pourrait être symptomatique de difficultés pour ces derniers à poser les bonnes questions aux courtiers et aux assureurs. · Nous notons également que le marché de l’assurance est relativement compétitif. o L’indice de Herfindahl-Hirschmann et le ratio de concentration des quatre plus grands assureurs sur le marché montrent que le marché est relativement peu concentré, indiquant qu’il y a peu d’inquiétudes quant à la compétitivité dudit marché. o Cependant, ceci ne suffit pas pour affirmer que le pouvoir de marché ne permet pas aux assureurs de faire des profits économiques anormaux. Une des sources les plus communes de pouvoir de marché concerne la possibilité que les preneurs puissent faire face à des contraintes importantes pour changer d’assureur (switching costs en anglais). Si c’est le cas, ces employeurs sont peu susceptibles de changer d’assureur si les primes augmentent. o Les résultats de l’enquête montrent qu’il y a peu de contraintes associées à un changement d’assureur. Les directeurs généraux sondés ont indiqué que, pour une augmentation des primes de 10 %, ils avaient 36 % de chances de changer d’assureur. Pour les responsables des assurances collectives, la probabilité de changer d’assureur si les primes augmentent de 10 % est de 44 %. · Dans un tel contexte, un assureur qui augmente ses primes de manière injustifiée risque de voir ses revenus (et ses profits) diminuer, puisqu’il perdrait une partie de sa clientèle. o Il nous apparaît donc probable que la compétition dans ce marché soit assez élevée et qu’elle se fasse en grande partie sur les prix. o Les résultats de l’enquête semblent d’ailleurs confirmer que les assureurs se font compétition au niveau des prix, puisque 49 % des DG et 47 % des RAC ont indiqué qu’ils considéreraient rester avec leur assureur parce que les prix sont similaires entre les différents assureurs. · Toutefois, les employeurs ont peu de chances de cesser d’offrir des assurances collectives, puisqu’elles sont considérées comme nécessaires pour attirer et retenir les meilleurs employés. o Les directeurs généraux ont indiqué qu’ils avaient seulement 5 % de chances d’arrêter d’offrir des assurances collectives si les primes augmentaient de 10 %. Pour les responsables des assurances collectives, ce pourcentage est de 7 %. · Enfin, la rentabilité des produits d’assurances collectives au Québec et Canada semble être similaire si on se fie uniquement à la proportion des primes payées qui est reversée sous la forme de prestations. En 2015, pour les contrats d’assurance maladie qui font partie de régimes assurés, 79 % des primes étaient reversées en prestations au Québec. Ce pourcentage était de 77 % pour l’ensemble du Canda. o Bien qu’il n’y ait pas de réglementation concernant le pourcentage des primes qui devrait être reversé aux assurés au Canada, d’autres pays ont choisi de réglementer un peu plus le marché de l’assurance privée en santé. § Aux États-Unis, l’Affordable Care Act (« Obama Care ») - si cette réforme demeure en vigueur avec la nouvelle administration - vise à mettre en place un dispositif de contrôle des compagnies d’assurance privées sous la forme d’une obligation de reddition de comptes. Les fournisseurs d’assurances privées américains sont, depuis, légalement tenus de payer de 80 à 85 % des primes qu’ils perçoivent sous forme de prestations aux assurés ou, à défaut, de fournir des remises à leur clientèle. § En Australie, les assureurs qui souhaitent être désignés comme des assureurs qui offrent des produits d’assurance santé ne peuvent effectuer aucune modification quant au montant de la prime de l’assuré. Toute hausse doit être demandée au préalable au ministre de la Santé de l’Australie et cette demande est accompagnée d’information financière qui favorise la transparence des compagnies d’assurance vis-à-vis le public.
    Keywords: , assurance,collective,privée,courtier,employeur,employé,prime,enquête,contrat,travail
    Date: 2017–06–26

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