| Abstract: |
In individual account pension systems, members bear the risks and consequences
of their investment decisions. If participants behave as predicted by economic
theory, such responsibility would be welfare-enhancing as members would invest
and hold a portfolio of financial assets with a risk-return combination
consistent with their investment horizon, degree of risk aversion and the
portfolio of other assets they hold, including their human capital and, where
relevant, their home. Behavioural economists and empirical researches have
shown that in reality members are not particularly good at handling their
retirement savings, either because they lack the necessary cognitive ability
to solve the optimization problem, because they have insufficient will power
to execute it, or even sometimes because they are overconfident. This paper
describes the extent to which plan members make active investment decisions in
these systems and assesses the policy solutions that have been put forward to
facilitate choice. The paper offers a comparative analysis of ten countries
that have implemented investment choice in the accumulation stage of their
individual account pension system. <P>Implications de l’économie des
comportements pour les systèmes de pension à comptes individuels obligatoires
<BR>Dans les systèmes de pension à comptes individuels, les membres supportent
les risques et les conséquences de leurs décisions d'investissement. Si les
participants se comportent comme le prédit la théorie économique, le fait
qu‘ils assument cette responsabilité doit améliorer leur bien-être car ils
réaliseront des investissements et détiendront un portefeuille d‘actifs
financiers présentant un couple risque-rendement qui sera cohérent avec leur
horizon d'investissement, avec leur degré d'aversion au risque et avec les
autres types d‘actifs qu'ils détiennent, notamment en termes de capital humain
et, le cas échéant, d'immobilier. Les économistes du comportement et les
recherches empiriques ont toutefois montré que, dans la réalité, les membres
des systèmes de pension à comptes individuels ne savent pas particulièrement
bien gérer leur épargne retraite, parce qu‘ils n‘ont pas les connaissances
nécessaires pour résoudre le problème de l'optimisation, ou parce qu'ils n‘ont
pas la volonté suffisante pour mettre en oeuvre les décisions nécessaires ou,
parfois encore, parce qu'ils pèchent par excès de confiance. Dans ce document,
on observe dans quelle mesure les membres des plans font des choix
d'investissement actifs et on examine les mesures qui ont été prises par les
pouvoirs publics pour faciliter ces choix. On procède, par ailleurs, à une
analyse comparative de la situation dans dix pays qui ont introduit des
possibilités de choix des investissements, durant la phase d'accumulation,
dans leur système de pension à comptes individuels. |
| Keywords: |
pension fund, fond de pension, portfolio preferences, préférence de portfolio, élection individuelle, compte individuel, alternative d'investissement, plan de retraite, retour d'investissement, limite d'investissement, individual choice , individual account, investment alternative, pension plan, investment return , investment limits |