nep-cba New Economics Papers
on Central Banking
Issue of 2006‒02‒26
five papers chosen by
Roberto Santillan

  1. Monetary Policy in the Euro-Area: An Analysis Using a Stylized New-Keynesian Model By Garretsen H.; Moons C.; van Aarle B.
  2. Exchange Rate Targeting in a Small Open Economy By Mette Ersbak Bang Nielsen
  3. Expectations in Inflations Targeting Regimes By Oleg Korenok; Stanislav Radchenko
  4. Does one size fit all? A Taylor-rule based analysis of monetary policy for current and future EMU members By Moons C.; Van Poeck A.
  5. Una aproximación a la dinámica de las tasas de interés de corto plazo en Colombia a través de modelos GARCH multivariados By Luis Fernando Melo Velandia; Oscar Reinaldo Becerra Camargo

  1. By: Garretsen H.; Moons C.; van Aarle B.
    Abstract: This paper analyses monetary policy in the Euro-Area using a stylized new-Keynesian model. A number of issues are focused upon: (i) optimal monetary policy under commitment and discretion, (ii) a comparison of optimal monetary policies and ad-hoc monetary policies, (iii) the effects of fiscal policies and foreign variables on monetary policy in the model. Using numerical simulations, it is analyzed how these aspects affect monetary policy of the ECB in particular and macro economic fluctuations in the Euro-Area in general.
    Date: 2005–12
  2. By: Mette Ersbak Bang Nielsen
    Abstract: The paper develops a New Keynesian Small Open Economy Model charac- terized by external habit formation and Calvo price setting with dynamic inflation updating. The model is used to analyze the e¤ect of nominal ex- change rate targeting on optimal policy and impulse responses. It is found that even moderate exchange rate concerns are capable of changing both sign and magnitude of the optimal instrument response to variables, and that whether the concern is with respect to the level or first di¤erence has much impact on monetary policy. Also, the cost of exchange rate stabilization in terms of output and inflation is evident in the model, and impulse responses under moderate exchange rate targeting are not simple combinations of those under a float and a regime that cares almost only for meeting the exchange rate target.
    Keywords: Flexible inflation targeting, exchange rates, fear of floating
    JEL: E52 F41
  3. By: Oleg Korenok (Department of Economics, VCU School of Business); Stanislav Radchenko (Department of Economics, University of North Carolina at Charlotte)
    Abstract: In this paper we test for the nonlinear short term expectations of inflation in Canada, Sweeden and the United Kingdom. Nonlinear inflation expectations are one of the predictions of Krugman (1991) credible target zone model. We test for nonlinearity in the extended model that retains possibility of the nonlinearity while allowing for violations of the target zone and lags in monetary transmission mechanism. We find that inflation targeting does not alter short term inflation expectations.
    Keywords: inflation targeting, expectations, target zone model
    Date: 2005–09
  4. By: Moons C.; Van Poeck A.
    Abstract: This paper uses the Taylor rule to examine the appropriateness of ECB interest rate policy for the initial EMU members and the ten new EMU member states some of whom are expected to join the Eurozone in 2006-7. Specifically it addresses three questions. (1) Are there differences between the interest rate aggregated from the Taylor interest rates of individual member states in the euro area and the interest rate set by the ECB? (2) For which countries do the desired interest rates according to the original Taylor rule and the interest rate of the euro area differ most and in which respect? (3) The last question is whether the interest rate gaps change over time. We find that the ECB’s policy does not fit individual EMU members equally well and this result is unlikely to be changed with the addition of the ten new members, which will have only a marginal effect on the ECB interest rate stance.
    Date: 2005–10
  5. By: Luis Fernando Melo Velandia; Oscar Reinaldo Becerra Camargo
    Abstract: Este documento estudia una parte relevante del mecanismo de transmisión de la política monetaria asociado con el crédito bancario. Con tal objeto se estima un modelo VARXGARCH multivariado para establecer la relación, en frecuencia diaria, entre dos tasas de interés de corto plazo, la CDT y la TIB y una de las tasas de intervención del Banco de la República, la tasa de subasta de expansión, SEXP, en el periodo enero de 2001 - septiembre de 2005. Este tipo de modelos tiene la ventaja de que no solo incorpora las interacciones entre los niveles (o variaciones) de estas series, si no que también modela las relaciones entre las volatilidades de las variables endógenas del modelo. Posteriormente, se realizan análisis de impulso respuesta en niveles (IRF y MA) y en volatilidades (VIRF). En niveles, se encuentra que la variable que más responde a choques sobre variables endógenas y exógenas del modelo, es la TIB. La respuesta de la tasa CDT ante un choque de 100 puntos básicos (p.b.) en SEXP oscila alrededor de 7 p.b., mientras que la respuesta de la TIB ante ese mismo choque es inicialmente de 68 p.b. y finalmente se estabiliza en 38 p.b.. Sin embargo, cuando se consideran muestras más recientes el efecto de SEXP sobre la TIB aumenta, lo cual indica una relación más estrecha entre los instrumentos de política y la meta operativa del BR. Para la muestra 2003-2005 la respuesta de la TIB a un choque en SEXP es inicialmente de 82 p.b. y converge a 56 p.b. Analizando los efectos cruzados, se observa que la respuesta de la TIB ante choques en la CDT es casi nula, mientras la CDT responde de manera significativa a choques en la TIB. Es así, como un aumento de 100 p.b. en la TIB incrementa aproximadamente 8.5 p.b. la tasa CDT. Todos estos efectos son permanentes. El análisis VIRF es realizado para diferentes tipos de choques. Sin embargo, los resultados muestran que no existen patrones claramente diferenciables para los distintos tipos de choques analizados. Esto indica que con respecto a otros tipos de choques, los que realiza el Banco Central a través de cambios en la tasa de subasta de expansión no afectan de manera diferente las volatilidades de las series. También se encuentra que en términos de volatilidad la variable que presenta una mayor respuesta ante diferentes choques al igual que en choques en niveles es la TIB, con un efecto aproximado de tres meses. Adicionalmente, al comparar los efectos sobre la volatilidad de la TIB con los de la CDT, se observa que aunque la magnitud de respuesta de la volatilidad de la tasa CDT es menor, su persistencia es más alta.
    Keywords: Modelos VARX, modelos GARCH multivariados, función de impulso respuesta en varianza (VIRF).
    JEL: C32 C52 E43

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